来源：晨明的策略深度思考
本文作者：刘晨明/郑恺/李如娟/杨泽蓁/杨清源
报告摘要
扫描下图二维码，可进入今晚8：30进门财经路演链接：
一、一季度回顾：市场运行大致分为三个阶段
（1）1.1-1.12：全球降息与复苏叙事演绎，A股提前抢跑春季躁动，题材行情活跃；
（2）1.13-2.27：监管抑制过热，尽管全球非美市场多数延续牛市行情，但A股已经进入横盘消化阶段；
（3）3.1-3.31：美伊冲突扰动全球复苏叙事，高油价推升全球滞胀担忧，多数风险资产剧烈调整。
二、大势展望：在伊朗问题有明确变化之前，预计短期市场还需要震荡磨底一段时间
短期来看，市场与去年4月对等关税时期走“V形反转”的底部形态相比，还存在不同。去年4月，恐慌盘抛售、伴随证金汇金增持，短期市场出现放量、换手较为充分，有利于底部区域的确认。
本次战争局势仍有不确定性，前期市场下跌过程中放量并不明显，且监管资金也尚未有大规模的维稳信号，预计市场仍需要一定时间的震荡磨底，以充分进行情绪消化和交易换手。
三、四月决断：二季度结构比仓位更重要，布局四条独立的高景气线索
一季度，春季躁动，仓位重于结构；二季度，结构比仓位更重要。尤其是“四月决断”，市场表现与季报景气度密切挂钩。
抛开高油价，哪些行业今年有望保持独立的高景气？主要关注四条线索：
（1）储能链：海外看欧洲、澳洲的户储复苏，国内看锂电链条复苏；
（2）国产AIDC链：推理侧需求爆发之下，AIDC建设有望加速，带动产业链上下游高增；
（3）AI短剧漫剧：Seedance 2.0等AI视频生产大模型发布后，短剧漫剧制作周期和成本有望明显下降，行业有望迎来明显增长；
（4）海外算力：随着海外Tokens的爆发，CSP的Capex有望由FOMO驱动转向盈利驱动。
四、最后，尾部风险是美国衰退，但目前来看这一判断的依据不足
今年A股走向“四月决断”的前提，是全球不要走向全面的risk-off，即市场的风险偏好不能太差。
这其中有一个较为关键的判断：高油价是否会引发美国衰退，未来全球进一步计提业绩下修？我们认为，目前来看这一担忧的依据不足。
历史上，战争-高油价-高通胀-加息，并非每次都会带来美国经济衰退。（详见《2026年石油危机：走向哪个剧本？》）
（1）过往的5次主要的地缘战争来看：4次衰退（2次是在战后2年才衰退、1次在战争前就已衰退），1次无衰退（俄乌战争）；4次处在加息周期，1次处在降息周期（第三次石油危机）；
（2）只有当战争引发油价持续、大幅暴涨，且叠加美国经济本身处于扩张末期、通胀高企、并转入加息周期的脆弱状态时，才会触发衰退；若战争对油价冲击时间较短，且基本面驱动因素较多时，即使在加息周期中，也不一定会衰退。
（3）美国疫情以来的基本面很强韧性，因为期间的支撑项经历了几轮驱动力的切换，且存在一定政治因素。
（4）目前美国基本面支撑来自消费韧性与AI投资高增，以及政治周期之下可能的财政刺激。往前看，增长动能或有放缓，但衰退担忧尚早。
综上，如果美国年内不至于发生明确衰退，那么全球资产在近期修正了年内流动性预期后，后续不至于走向全面崩盘，那么A股“四月决断”就依然存在结构性的机会。
报告正文
一、本周观点：A股策略：第一季复盘&第二季展望
（一）一季度回顾：高油价冲击全球风险资产的牛市叙事
一季度，美伊冲突成为扰动全球复苏叙事的最大变数，伴随霍尔木兹海峡断运、油价冲高、全球陷入滞胀担忧，指数从1月上旬的单边上涨行情，逐渐过渡为横盘、调整行情。
一季度A股的行情节奏，大体可以分为三个阶段：
（1）1.1-1.12：全球降息与复苏叙事演绎，A股提前抢跑春季躁动，题材行情活跃；
（2）1.13-2.27：监管抑制过热，尽管全球非美市场多数延续牛市行情，但A股已经进入横盘消化阶段；
（3）3.1-3.31：美伊冲突扰动全球复苏叙事，高油价推升全球滞胀担忧，多数风险资产剧烈调整。
具体而言，一季度几个阶段脉络如下：
①1.1-1.12：全球降息与复苏叙事演绎，A股提前抢跑春季躁动，题材行情活跃。
1月上旬，全球风险资产处在全年降息预期与复苏交易的叙事中，A股同样风险偏好回升，叠加市场对于春季躁动的一致预期，场外资金在新一轮考核周期之初形成合力，沪指一度向上冲击4200点，全A创下单日3.99万亿的天量成交额；
结构上，增量资金大幅入市之际，题材行情活跃，商业航天、AI应用、脑机接口等概念板块成为阶段领涨方向。
②1.13-2.27：监管抑制过热，尽管全球非美市场多数延续牛市行情，但A股已经进入横盘消化阶段。
1月中旬开始，过热的市场情绪引发监管对“疯牛”的担忧，监管通过抛售宽基ETF、上调融资保证金比例等方式主动控温，成为A股行情放缓的主因，而海外市场仍然延续牛市氛围，英国、法国、德国、韩国、中国台湾、巴西等地区股指续创新高。
结构上，AI通胀与资源品涨价两条线索成为主线。AI通胀：AI算力需求依然强劲、北美缺电叙事持续演绎，以光通信（光纤、CPO等）、PCB（电子布、PCB设备、PCB耗材）、AIDC（燃气轮机、柴油发动机、能源系统）等为代表的AI相关品种均迎来涨价行情；资源品通胀：美伊冲突导致的能源供给侧冲击、避险资产与战略资产需求侧激增，油气、油运、黄金、钨、稀土等板块走强。
②3.1-3.31：美伊冲突扰动全球复苏叙事，伴随霍尔木兹海峡断运、布伦特原油价格冲上100美元，全球陷入滞胀担忧，多数风险资产剧烈调整。
高油价的影响主要有两方面，一是高通胀引发货币政策收紧，叠加3月FOMC鹰派按兵不动，全球流动性预期进一步收紧，2026年降息预期大幅回落；二是油价抬升增加中下游成本，直接影响全球复苏进程，市场从复苏交易转向滞胀交易甚至衰退交易，能源对外依赖度高的国家股指大多出现急跌。
结构上，市场围绕高景气、低波防御、油价中枢抬升受益三条线索布局。高景气：临近一季报披露，业绩定价权重往往有所抬升，月内高景气的光模块出现资金“抱团”迹象；油价中枢抬升受益：一是涨价逻辑对应的油运、油气开采、煤化工等板块逆势走强，二是高能源价格带来的替代效应，拉动新能源、煤炭等板块需求改善；低波防御：市场风偏降温之下，业绩受宏观经济影响较小的防御资产相对有韧性，典型如银行、公用等。
（二）二季度展望：在伊朗问题有明确变化之前，预计短期市场还需要震荡磨底一段时间
短期来看，市场与去年4月对等关税时期走“V形反转”的底部形态相比，还存在不同。
去年4月对等关税时期，恐慌盘抛售、伴随证金汇金增持，短期市场放量、换手较为充分，有利于底部区域的确认。2025年4月7日监管释放维稳信号（汇金发布增持公告、宽基ETF单日大幅净流入），给市场信心带来很强的扭转、也真金白银加速筹码交换，而当时除A股外的其他股指，由于缺乏类平准基金托底，多数也经历二次回踩。
本次战争局势短期仍有不确定性，且市场下跌过程中放量并不明显，或意味着情绪的释放还并不充分，且监管资金也尚未有大规模的维稳信号，预计市场仍需要一定时间的震荡磨底，以充分进行情绪消化和交易换手。
（三）“四月决断”如何决断？二季度结构比仓位更重要
二季度开始，市场将步入“业绩期”，结构重于仓位。每年一季度、四季度“最不基本面”；步入二季度后，市场“结构重于仓位”。步入4月后，业绩与股价的相关性会明显提升。其中4月的相关性为全年最高。
“四月决断”，市场表现与季报景气度密切挂钩。4月之后，板块表现分化加剧，即结构的重要性持续提高。4月前，市场交易缺乏基本面指引，热点行情更加无序、炒预期，板块间分化较大；4月，年报与一季报密集披露，业绩成为定价的最重要线索，行情趋于收敛；5月开始，伴随年报与一季报披露完成，基本面主线基本确定，板块间的差异再度放大，这种差异放大的背后更加有迹可循——业绩的定价权重在此阶段较高。
我们计算了两组数据来验证“四月决断”，①申万二级行业当月涨跌幅的波动率；②申万二级行业领涨10名-末尾10名收益率。都指向：1-4月板块分化收敛，5-7月板块分化加剧。
（四）抛开高油价，哪些行业可能保持独立高景气？关注四条线索
在前期报告《抛开美伊冲突和高油价，未来哪些行业可能保持独立高景气？》中，我们对历史上科索沃战争时期做出详细复盘：在99年美国产业景气维持高增的情形下，利润增速确定性较高的行业可能战胜“战争-高油价-加息”，市场选择定价高景气的基本面，而非担忧贴现率层面杀估值。
对应到26年的“四月决断”，随着一季报披露季临近，哪些行业能够保持相对独立的高景气？
我们建议继续配置四个基本面本身便处于向上趋势中、且受油价影响较小的β方向：储能链、国产AIDC链、短剧/漫剧、海外算力链。
1． 储能链：海外看欧洲、澳洲的户储复苏，国内看锂电链条复苏。
海外户储方面，截至25年三季报，储能逆变器公司处于盈利承压+产能库存去化的左侧状态。
至26年，欧洲、澳洲多国推出户储刺激政策，或能驱动中国出口配套公司26年困境反转。高频出口数据来看，1-2月我国逆变器出口高增。
因此，抛去油价因素，储能逆变器本就处于困境反转通道中。油价引至的欧洲能源担忧只是加速了相关逻辑的演绎。
国内大储方面，26年有望装机高增，驱动锂电及上游材料设备困境反转。至25三季报和年报预告，产业链各环节的公司陆续展现了反转趋势，见到利润增速的拐点。展望看，锂电链条的涨价和订单也可能继续兑现至一季报的高增。
2． 国产AIDC链：推理侧需求爆发之下，AIDC建设有望加速，带动产业链上下游高增。
由于算力卡的限制，国内AI发展相对滞后海外1-2年。需求侧看，25年已经开始观测到Tokens的爆发（以豆包为代表）。进入26年，随着芯片供给侧瓶颈的逐渐打开，以及推理侧需求的进一步加速，国产AIDC的建设也有望加速，并对产业链上下游形成拉动，或许会复刻北美AI 25年的叙事。
3． AI短剧漫剧：Seedance 2.0等AI视频生产大模型发布后，短剧漫剧制作周期和成本有望明显下降，叠加平台政策支持，行业有望在26年迎来明显增长。
短剧漫剧行业26年有望迎来明显增长。成本端看，随着AI视频生成技术（如Seedance 2.0、Kling等）成熟，短剧制作周期和成本有望明显下降。据字节披露，在漫剧工作中，内测的制作公司每分钟成本已被降低到4000-5000元，能力投入从过去的20人/天降低到3人/天，成本降低了近10倍。此外，政策端看，字节、快手、腾讯等平台推出流量扶持、IP开放和现金激励政策，也有望激发创作端积极性。
以AI漫剧为例，据DataEye预测，其市场规模有望由25年的168亿元增长至26年的240亿元，YoY 43%；用户数量有望由25年的1.2亿人增长至26年的2.8亿人，YoY133%。
4． 海外算力：随着海外Tokens的爆发，CSP的Capex有望由FOMO驱动转向盈利驱动。
今年在Anthropic、OpenClaw等引领下，AI在Agent应用侧实现加速发展，继续推进商业化步伐。
据大模型API聚合平台OpenRouter统计：26年AI Coding发展加速+OpenClaw等Agent风靡以来，经该平台调用的模型Tokens量加速抬升，且趋势仍在向上。
展望来看：过去几年北美CSP的Capex由FOMO驱动，对现金流产生一定侵占，并可能受高利率和融资环境影响。但随着今年全球应用侧的加速发展和Tokens的加速增长，后续CSP 的Capex可能转为由盈利驱动，受融资环节的影响可能会相对较小，Capex高速增长的持续性也可能会提升。
（五）最后，尾部风险是美国衰退，但目前来看这一判断的依据不足
今年A股存在“四月决断”的前提，是全球不要走向全面的risk-off，即市场的风险偏好不能太差，或不要出现全球风险资产大跌的局面。
这当中存在一个较为关键的判断：高油价是否会引发美国经济衰退、甚至是全球经济衰退？
如果美国衰退风险较大，那么后续全球风险资产还存在较大压力；但如果美国年内不发生明确衰退，那么全球资产在近期修正了年内流动性预期之后、不至于全面崩盘，后续依然存在结构性的机会。
历史上，战争-高油价-高通胀-加息，并非每次都带来美国经济实质衰退。我们在上周周报《2026年石油危机：走向哪个剧本？》中，对历史上5次石油危机下资本市场表现进行了详细复盘。
从上图可见，1973年第一次石油危机、1980年第二次石油危机、1990年海湾战争、99-01年科索沃战争及阿富汗战争，这四次战争及石油危机，都带来了美国经济的衰退周期（图上标注灰色底纹）；但2022年俄乌战争时期，虽然油价涨幅剧烈、引发美国通胀压力攀升，但22年前后美国并未进入实质的衰退周期。
过往经验看，战争可能导致的路径：资源国战争->油价上涨->通胀飙升->加息->衰退。美伊战争带来美国甚至全球衰退的担忧升温。但从过往的5次主要的地缘战争来看：
（1）4次衰退（2次是在战后2年才衰退、1次在战争前就已衰退），1次无衰退（俄乌战争）；
（2）第一次石油危机，战争爆发之后1个月衰退，因为战争带来的高油价是引发滞胀及衰退的重要原因，且因为高通胀原因，货币转为宽松更难，战争爆发之后1年多才降息；
（3）第二次石油危机、科索沃战争均是战争爆发之后2年才衰退，也差不多同时候开启降息周期，因为高油价既有供给端原因也有需求端原因，经济未因高油价马上陷入困境；
（4）第三次石油危机，战争前1个月就已进入衰退期，且1年多之前就进入降息周期。
具体来看，5次主要的地缘战争，战争前后基本面运行的状态（衰退或不衰退，加息或降息）：
第一次石油危机：战争爆发之后1个月衰退，且战争爆发时处加息周期。多重因素造成这个大滞胀的特殊时代形成：（1）大滞胀形成的核心根源，早在60年代就已埋下长期隐患，长期的扩张性财政政策，叠加越南战争的巨额军费支出，通胀在1969年已升至6.0%。（2）石油危机与粮食危机的外生供给冲击，是滞胀的直接导火索与核心放大器。1973年10月第四次中东战争爆发，阿拉伯国家发动石油禁运引发油价从2.7美元 / 桶暴涨至13美元 / 桶，输入性通胀失控（1974 年 CPI 同比最高12.0%）；同时，1972 年全球极端天气导致主要产粮国大幅减产，进一步加剧滞胀；另外，70年代政府实施的工资 - 价格冻结管制也在1973 年逐步取消后，被长期压抑的物价迎来报复性反弹。（3）叠加布雷顿森林体系崩溃、美元贬值，进口商品价格大幅上涨，形成强劲的输入性通胀，同时倒逼美联储紧缩抗通胀压制需求。
第二次石油危机：战争爆发之后2年才衰退，且战争爆发时处加息周期。第二次石油危机期间，虽然油价上涨、通胀抬头，但经济只是放缓而非深度衰退。因为美国经济自1974-1978年处于复苏周期中，降息周期也由1974持续到1976年，之后转入加息周期。这使得战争爆发的1978-1979两年期间，宏观底色并不差，由战争直接造成的冲击，相对有限。但彼时通胀未得到根本遏制，也为后续深度衰退埋下伏笔。之后油价持续高位，是受到全球恐慌性抢购以及之后两伊战争的冲击，致使通胀再度失控，美联储启动强力紧缩，带来了经济的深度衰退（沃尔克冲击深度衰退）。
第三次石油危机：战争前1个月已衰退期，且1年多之前已进入降息周期。伊拉克入侵科威特引发油价短期暴涨，多国部队快速终结战事，油价随后快速回落，未造成长期原油供应危机，且未改变当时的降息路径。战争爆发后，油价脉冲上涨加剧通胀压力，但美联储并未逆转降息方向，继续小幅降息托底经济；1991年2月战争速胜、油价快速回落，通胀压力解除，美联储进一步加大降息力度，经济很快走出衰退。
科索沃战争：战争爆发之后2年才衰退，且战争爆发时处加息周期。90年代美国处于互联网革命驱动的 “高增长、低通胀”黄金扩张期，战争全程及战后2年内，美国经济均处于扩张周期，无衰退，直到 2001年 3 月，才因互联网泡沫破裂进入衰退，与科索沃战争无直接因果关联。战争结束后，油价上涨带动通胀温和抬升，叠加经济持续过热，美联储于1999年6月重启加息周期。可以认为，战争对美国经济基本面几乎无负面冲击，未引发衰退；仅通过油价小幅抬升，成为美联储结束宽松、重启加息的诱因之一。
俄乌战争：无实质性衰退，且战争爆发时已进入货币紧缩周期。战争爆发后，2022 年上半年美国出现连续两个季度GDP 环比折年率负增长（ “技术性衰退”），但NBER 未认定为官方衰退，核心原因是就业市场持续强劲、居民收入与消费未出现全面收缩。2020-2021年美联储维持零利率 + QE宽松，2021年11月启动 Taper，已明确释放 2022 年3月开启加息的信号，战争爆发时处于宽松周期的尾声。战争加剧了输入性通胀，使得美联储加速激进加息，2022年3月 - 2023年7月连续11次加息，累计加息525bp。可以认为，战争未引发美国官方衰退，仅加剧了通胀压力，成为美联储激进加息的 “加速器”；美国经济凭借基本面的韧性（政府投资、消费储蓄、AI投资多部门驱动），顶住了加息与油价冲击，未进入衰退。
2022年之后，美国就业市场和经济增长状态平稳，与过往战争环境之下的宏观走势差异较大，因此俄乌战争并未带来明显的衰退冲击。虽然油价也盘踞高位、美国通胀持续困扰，但美国经济维持韧性，核心原因在于政治因素下、美国的财政刺激形成了有效对冲。
美国疫情以来的基本面呈现很强韧性，下行无明显衰退，上行无强劲复苏，因为期间的支撑项经历几轮驱动力的切换：政府支出/建筑投资（22年下半年-23年，拜登三大法案）->商品消费（23年之后，超额储蓄释放）->住宅投资（23年下半年-24年上半年，补库与二手房惜售）->服务消费/商品消费、AI设备投资（24年以来）。
总结来说，只有当战争引发油价持续、大幅暴涨，且叠加美国经济本身处于扩张末期、通胀高企、并转入加息周期的脆弱状态时，才会触发官方衰退；若战争对油价冲击时间较短，且基本面驱动因素较多时，即使在加息周期中，也不一定会引发衰退。目前美国基本面的支撑来自消费韧性与AI投资高增，以及政治周期之下可能的财政刺激。往前看，增长动能或有放缓，但衰退担忧尚早。
二、本周重要变化
本章如无特别说明，数据来源均为wind数据。
（一）中观行业
1．下游需求
房地产：30个大中城市房地产成交面积累计同比下降14.51%，30个大中城市房地产成交面积月环比上升173.94%，月同比上升33.95%，周环比上升38.00%。国家统计局数据，1-2月房地产新开工面积0.51亿平方米，累计同比下降23.10%，相比1-1月增速下降2.70%；2月单月新开工面积0.25亿平方米，同比下降23.13%；1-2月全国房地产开发投资9612.11亿元，同比名义下降11.10%，相比1-1月增速上升6.10%，2月单月新增投资同比名义下降10.33%；1-2月全国商品房销售面积0.9293亿平方米，累计同比下降13.50%，相比1-1月增速下降4.80%，2月单月新增销售面积同比下降13.52%。
汽车：乘用车：3月1-31日，全国乘用车市场零售165.7万辆，同比去年3月下降15%，较上月增长60%，今年以来累计零售423.6万辆，同比下降17%；3月1-31日，全国乘用车厂商批发232万辆，同比去年3月下降4%，较上月增长53%，今年以来累计批发581.3万辆，同比下降8%。新能源：3月1-31日，全国乘用车新能源市场零售78.4万辆，同比去年3月下降21%，较上月增长69%，今年以来累计零售184.4万辆，同比下降24%；3月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发112.6万辆，同比去年3月增长0%，较上月增长56%，今年以来累计批发271.6万辆，同比下降5%。
2．中游制造
钢铁：螺纹钢现货价格本周较上周跌0.28%至3196.00元/吨，不锈钢现货价格本周较上周跌2.12%至13734.00元/吨。截至4月3日，螺纹钢期货收盘价为3097元/吨，比上周下降0.86%。钢铁网数据显示，3月下旬，重点统计钢铁企业日均产量205.80万吨，较3月中旬上升3.73%。2月粗钢累计产量16033.50万吨，同比下降3.60%。
化工：截至3月31日，甲醇价格较3月20日涨37.66%至2887.40元/吨，顺丁橡胶价格较3月20日涨40.62%至17361.10元/吨。
3．上游资源
国际大宗：WTI本周涨11.94%至111.54美元，Brent涨2.78%至109.24美元，LME金属价格指数涨1.00%至，大宗商品CRB指数本周涨3.28%至381.02，BDI指数上周涨1.72%至2066.00。
炭铁矿石：本周铁矿石库存上升，煤炭价格上涨。秦皇岛山西优混平仓5500价格截至2026年3月30日涨3.80%至754.20元/吨；港口铁矿石库存本周上升0.36%至17063.00万吨；原煤12月产量上升2.40%至43703.50万吨
（二）股市特征
股市涨跌幅：上证综指本周下跌-0.86，行业涨幅前三为通信（申万）（3.01%）、医药生物（申万）（2.26%）、食品饮料（申万）（0.87%）；跌幅前三为公用事业（申万）（-8.62%）、电力设备（申万）（-8.32%）、房地产（申万）（-5.37%）。
动态估值：截至4月3日，A股总体PE（TTM）从上周22.12倍下降到本周22.01倍，PB（LF）从上周的1.81倍下降到本周的1.77倍；A股整体剔除金融PE（TTM）从上周37.79倍上升到本周38.02倍，PB（LF）从上周的2.53倍下降到本周的2.47倍。创业板PE（TTM）从上周69.99倍下降到本周66.85倍，PB（LF）从上周4.37倍下降到本周4.19倍；科创板PE（TTM）从上周的182.25倍下降到本周178.85倍，PB（LF）从上周的5.18倍下降到本周的5.06倍；沪深300 PE（TTM）从上周13.80倍上升到本周13.81倍，PB（LF）从上周1.40倍下降到本周1.37倍。行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为医药生物、农林牧渔、建筑装饰。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为商贸零售、公用事业、轻工制造。此外，从PE角度来看，申万一级行业中，有色金属、公用事业、交通运输、房地产、美容护理、家用电器、商贸零售、农林牧渔、食品饮料、通信、非银金融估值低于历史中位数。建筑材料、电力设备、纺织服饰、计算机估值高于历史90分位数。从PB角度来看，申万一级行业中，基础化工、建筑材料、建筑装饰、交通运输、房地产、环保、美容护理、社会服务、汽车、家用电器、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔、食品饮料、医药生物、计算机、传媒、银行、非银金融估值低于历史中位数。电子估值高于历史90分位数。本周股权风险溢价从上周0.83%下降至本周0.81%，股市收益率从上周的2.65%下降到本周的2.63%。
融资融券余额：截至4月2日周4，融资融券余额25986.70亿元，较上周下降0.39%。
AH溢价指数：本周A/H股溢价指数下降到119.19，上周A/H股溢价指数为120.48。
（三）流动性
3月29日至4月4日期间，央行共有5笔逆回购到期，总额为4742亿元；5笔逆回购，总额为3040亿元。公开市场操作净投放（含国库现金）共计1702亿元。
截至2026年4月3日，R007本周下降7.36BP至1.3931%，SHIBOR隔夜利率下降4.60BP至1.2380%；期限利差本周下降1.14BP至0.5837%；信用利差下降2.18BP至0.3097%。
（四）海外
美国：本周三公布美国3月27日原油库存量为3，643.00千桶，前值为2500.00千桶；本周四公布美国3月28日初请失业金人数数据为202，000.00人，前值为211，000.00人。本周五公布3月失业率：季调为4.3千人，前值为4.4千人。
欧元区：本周二公布3月欧元区：CPI环比上升0.60%，前值为0.60%；3月欧元区：CPI：同比上升0.60%，前值为1.90%；3月欧元区：核心CPI：同比数据下降0.10%，前值为2.40%。
英国：本周二公布英国第四季度GDP（修正）同比数据现值0.28%，前值为1.28%。
日本：本周二公布日报2月失业率：季调数据减少0.10%，前值为2.70%；2月有效求人倍率：季调数据增长0.01%，前值为1.18%。
标普500上周涨3.36%收于6582.69点；伦敦富时涨4.70%收于10436.29点；德国DAX涨3.89%收于23168.08点；日经225跌0.47%收于53123.49点；恒生涨0.66%收于25116.53点。
（五）宏观
PMI及大项：本周二公布PMI数据为50.40 %，前值为49.00%；PMI：生产数据为51.4%，前值为49.6%；PMI：新订单数据为51.6%，前值为48.6%；PMI：产成品库存数据为46.7%，前值为45.8%；PMI：原材料库存数据为47.7%，前值为47.5%。
三、下周公布数据一览
下周看点：美国3月ISM服务业PMI、美国4月03日原油库存量、美国4月04日初请失业金人数：季调、美国第四季度实际GDP：季调：折年数（终值）、美国3月CPI：季调：同比、中国3月外汇储备
4月6日周一：美国3月ISM服务业PMI
4月7日周二：中国3月外汇储备
4月8日周三：美国4月03日原油库存量
4月日9周四：美国4月04日初请失业金人数：季调；美国第四季度实际GDP：季调：折年数（终值）
4月10日周五：美国3月CPI：季调：同比；中国3月CPI：同比
四、风险提示
地缘政治冲突超预期使得全球通胀上行压力超预期；海外通胀及美国经济韧性使得全球流动性缓和（美联储降息时点、美债利率下行幅度）低于预期；国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等。